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在试点企业敲门前,相关规章制度值得仔细品味。上证报记者梳理发现,6日晚间发布的9份关于创新试点的规章及规范性文件中,有关试点企业三套“入围”指标、企业估值和发行定价约束,以及咨询委员会设置等三方面内容值得重点关注。

试点三套“入围”标准有玄机

记者注意到,相对于今年3月发布的《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》(简称《若干意见》),最新发布的《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管工作实施办法》(简称《实施办法》)对试点企业门槛进行了细化完善,对试点企业设置了三套“入围”标准,涉及市值、估值、营收等,满足其中一套标准即有望获批。值得注意的是,第三套标准不设营收与估值指标,门槛更为灵活,并且细节之处被市场人士称为具有突破性意义。

具体来说,第一套指标是,已境外上市的试点红筹企业,市值应不低于2000亿元人民币。《实施办法》对市值计算方法进行了详细规定。

第二套是,对于尚未境外上市试点企业,最近一年经审计的主营业务收入不低于30亿元人民币,且企业估值不低于200亿元人民币。企业估值应参考最近三轮融资估值及相应投资人、投资金额、投资股份占总股本的比例,并结合收益法、成本法、市场乘数法等估值方法综合判定。融资不足三轮的,参考全部融资估值判定。

第三套是,对于尚未境外上市试点企业,拥有自主研发、国际领先、能够引领国内重要领域发展的知识产权或专有技术,具备明显的技术优势的高新技术企业,研发人员占比超过30%,已取得与主营业务相关的发明专利100项以上,或者取得至少一项与主营业务相关的一类新药药品批件,或者拥有经有权主管部门认定具有国际领先和引领作用的核心技术;依靠与知识产权参与市场竞争,具有相对优势的竞争地位,主要产品市场占有率排名前三,最近三年营业收入复合增长率30%以上,最近一年经审计的主营业务收入不低于10亿元人民币,且最近三年研发投入合计占主营业务收入合计的比例10%以上。对国家创新驱动发展战略有重要意义,且拥有较强发展潜力和市场前景的企业除外。

有市场人士指出,第三套标准的最后一句值得格外重视,即“对国家创新驱动发展战略有重要意义,且拥有较强发展潜力和市场前景的企业除外”,该表述具有突破性意义。

市场人士认为,因为行业特性,生物科技公司在发展期不太可能产生营业收入。若单以“估值200亿元营收30亿元”的量化指标框定,可能不利于a股市场留住生物科技公司。而在本次配套规则中,试点企业门槛呈现多样化,a股ipo与上市短板基本补齐。

证监会有关部门负责人强调,总体来说,试点企业门槛高于市场口语化说法的所谓“独角兽”企业标准。同时,发行审核会严格把关,审慎选取试点企业,充分考虑国内国际市场情况,把握好试点的数量和节奏,平稳有序的开展试点工作,不会一哄而上。

修改承销办法完善估值定价机制

创新企业的估值模式尚未建立或未经有效检验,估值和定价难度较大。市场普遍关注,创新企业的询价是否会出现定价过高的问题?

证监会有关部门负责人对记者表示,为促进创新企业合理定价,监管部门。

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